跌破6000亿！中国又减持美债，美财长顾问：别让人民币与黄金连接

10月9日，美国财政部公布一项人事安排，经济学家朱迪·谢尔顿出任高级顾问。 这个人的观点比较鲜明，长期强调黄金在货币体系里的作用，也一直主张重新讨论美元和黄金之间的关系。 按照公开信息，她接下来的工作重点之一，就是关注中国金融领域的变化。 8天后的10月17日，美国财政部公布TIC报告。数据显示，截至8月，中国持有美国国债5907亿美元，比上个月减少273亿美元，不但跌破6000亿美元，也降到了2008年8月以来的最低水平。 过去一年里，中国已经有10个月出现净减持。如果把时间拉长，从2013年中国持有美债规模处于高位时算起，目前的持仓已经累计减少接近一半。 所以现在讨论中国减持美债，不能只盯着某一个月看。 如果真是突然大规模抛售，数据通常会出现非常剧烈的变化，市场价格也容易受到明显冲击。可中国这些年的做法并不是短时间集中卖出，而是在相当长的时间里逐步调整。 从2016年前后开始，中国一直在推动外汇储备结构更加分散，降低过度集中在单一资产上的风险。美债持仓缓慢下降，本质上也是这套调整的一部分。 简单说，就是持有多少美债，不再只考虑收益和流动性，还要考虑资产安全、货币风险、国际环境变化，以及极端情况下资金能不能稳定使用。 这和短线机构交易的逻辑并不一样。 再看全球美债持有结构，日本目前依旧是美国国债最大的海外持有方，但日本已经连续4个月减持。另一边，英国、加拿大等地的美债持仓却出现了比较明显的增长。 看到这里也不能直接得出“英国和加拿大正在大量替代中国、日本买美债”的结论。 美国财政部TIC数据统计的是持有和托管情况，一些国际金融机构、基金、交易账户，会通过伦敦、加拿大或者其他金融中心操作美债。账面上显示资产放在哪里，并不一定意味着背后的真正出资人就是当地政府或者当地央行。 也就是说，有些地区美债持仓增长，里面可能包括跨国金融机构、对冲基金以及各种托管账户的变化。 这也是目前美债市场很关键的一点。 截至2026年8月，海外投资者持有的美国国债总规模已经超过9.3万亿美元，绝对规模依旧很大，美债当然也没有出现没人购买的情况。 过去，美债市场里有大量央行、主权机构这种偏长期的资金。这类资金买入国债，看重的不只是短期收益率，还会考虑外汇储备管理、贸易结算和安全性，所以持仓往往比较稳定。 现在随着中国持续降低美债配置，日本也出现连续减持，越来越多新增资金来自金融机构、投资组合账户以及对冲基金。 这些钱同样可以买美债，但机构资金对价格和收益率更加敏感。收益率够高，它们可以买；收益率下降，或者风险和回报不匹配，它们也可能快速调整仓位。 对美国来说，真正需要考虑的并不是今天还有没有人接盘，而是以后想让这些资金长期持有美债，美国要付出多高的融资成本。 也就在这个时候，谢尔顿进入美国财政部。 她长期主张重新强化黄金在货币体系中的作用，还提出过一种比较特别的方案：美国可以发行与黄金挂钩的50年期长期国债，投资者持有到期以后，可以选择拿美元，也可以选择获得对应数量的实物黄金。 更值得关注的是，她在今年3月19日公开说过，不应该让中国抢先建立人民币与黄金之间的新联系。 这句话点出了美国部分政策人士真正担心的问题。 他们关注的不只是中国买了多少黄金，也不只是中国卖了多少美债，而是人民币未来会不会获得更多独立于美元体系之外的信用支撑。 如果黄金在人民币资产体系中的权重不断提升，人民币跨境结算和储备功能继续扩大，美国自然会关注这种变化会不会影响美元现有的国际地位。 问题在于，美国自己想把国债和黄金联系起来，现实条件并不轻松。 这些年，即使没有出现特别严重的经济危机，美国联邦债务每年新增规模仍然超过2万亿美元，债务增长速度长期接近经济增速的两倍。 美国目前拥有大约8133吨黄金储备，按照相关价格计算，总价值大约在1万亿美元上下。 可美国联邦政府债务已经突破40万亿美元，比去年美国国内生产总值还高出接近10万亿美元。 平均计算下来，每个美国人对应的政府债务大约达到11.6万美元，光是净利息支出预计就达到1万亿美元。 哪怕把美国8133吨黄金全部拿出来给国债提供支撑，也只能支付大约2.5%的美元联邦债务。 这显然无法处理美国真正面对的债务规模问题，况且黄金本身的价格也会持续变化。一旦国债偿付和黄金价格形成直接联系，美债原本相对稳定的定价机制反而会多出新的变量。 所以黄金挂钩国债更现实的作用，可能并不是解决财政赤字，而是试图重新增强美元资产的吸引力，同时在国际货币体系的讨论中抢占主动。 这也能解释，为什么谢尔顿会专门提到中国、人民币和黄金之间的关系。 中国这边的动作其实一直比较稳定。 今年9月底，中国央行黄金储备已经达到7747万盎司，折合约2409.59吨，而且已经连续23个月增加黄金储备。 我国一边把部分资金从美元债券资产中逐步移出，一边提高实物黄金等资产的配置